المبحث الأول

الإطار الفني للتوريق

التوريق بين المعنى العام والخاص:

يعني مصطلح التوريق - وقد يقال التسنيد اشتقاقًا من السندات - Securitization، تقسيم الأصول عينية كانت أو نقدية أو ديونًا إلى وحدات أو حصص متساوية القيمة، وتوثيقها بأوراق مالية أو سندات قابلة للتداول في سوق ثانوية (مثل البورصة) ؛ مما يُسَهِّل على المالكين أو حملة تلك الوثائق تسييلها أي تحويلها إلى وَرِق أو نقود من خلال بيعها في السوق. وفي الكتابات المعاصرة قد استخدم مصطلح التوريق بهذا المعنى العام الشامل لكل الأصول وقد يُخَصُّ بالديون فقط [1] .

وقد استخدم مصطلح التصكيك كمرادف للتوريق بهذا المعنى العام، في المعيار الشرعي رقم 17 الصادر عن هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية في موضوع صكوك الاستثمار. وقد تناول المعيار آلية تصكيك جميع أنواع الأصول من نقود وديون وأعيان ومنافع، كما حدد الضوابط الشرعية لتداول الصكوك ونص على عدم جواز تداول الصكوك التي تكون أصولها ديونًا سلعية كالسلم والاستصناع أو ديونًا نقدية كالمرابحة المؤجلة.

ورغم استخدام مصطلح التوريق بالمعنى العام؛ بيد أن الاستخدام الدقيق لهذا المصطلح حسب ما يظهر من التعريفات القانونية ينحصر في توريق الديون الناشئة عن قروض أو ديون بصفة عامة كالديون الناشئة عن البيع والإجارة.

ومراحل التوريق وإجراءاته بالمعنى العام أو المعنى الخاص متشابهة. وقد أوصت ورقة الاستكتاب المعدة من أمانة المجمع بأن يشتمل البحث على عدة محاور، بعضها فني وآخر شرعي. ويعرض البحث فيما يلي للمحاور الفنية [2] :

مفهوم توريق الدين:

التوريق المصرفي Securitization هو أداة مالية مستحدثة [3] تفيد قيام مؤسسة مالية بحشد مجموعة من الديون المتجانسة والمضمونة كأصول، ووضعها في صورة دين واحد معزز ائتمانيًا ثم عرضه على الجمهور من خلال منشأة متخصصة للاكتتاب في شكل أوراق مالية، تقليلا للمخاطر، وضمانا للتدفق المستمر للسيولة النقدية للبنك. لذلك يتمثل مصطلح التوريق (التسنيد) في تحويل القروض إلى أوراق مالية قابلة للتداول Marketable Securities أي تحويل الديون من المقرض الأساسي إلى مقرضين آخرين. وعلى ذلك، تبدو القروض المصرفية وكأنها قروض مؤقته معبر للقروض Bridging أي تنتقل القروض عبرها من صيغة القرض المصرفي إلى صيغة

(1) من المؤسسات المعاصرة التي استخدمت مصطلح التوريق بالمعنى العام"رساميل"وهي شركة كويتية متخصصة بالتوريق. ينظر القبس الكويتية، العدد 12343في 28 رمضان 1428هـ - 10 أكتوبر 2007م.

(2) يعرض البحث المحاور الفنية كما هي لدى أهل الفن، حتى تسهم في تصوير محل النزاع بشكل كاف للمناقشة الفقهية. وقد تمت الاستعانة بالدراسة القانونية الآتية: سعيد عبدالخالق،"توريق الحقوق المالية"، منشورة في موقع البوابة القانونية على الرابط الإلكتروني الآتي: www.tashreaat.com .

(3) انتشر التوريق في ثمانينات القرن الماضي في الولايات المتحدة الأمريكية حيث سعت كثير من المصارف إلى توريق ديونها. ومنذ متنصف التسعينات توسع التوريق في الأسواق التقليدية تصاعديا واشتمل على القروض السكنية والتجارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان وعقود الإيجار وغيرها. وفي الوقت دخلت أصول جديدة لتحتل جزءًا متزايدة من الأسواق المالية. القبس الكويتية، مرجع سابق.