_ دليل الربحية: [1]

يستخدم هذا الدليل عند تساوي القيم الحالية للمقترحات الاستثمارية، و هو يحسب كما يلي:

مجموع القيم الحالية للتدفقات النقدية الداخلة

مجموع القيم الحالية للتدفقات النقدية الخارجة

2 -معيار طريقة العائد الداخلي:

يعتبر هذا المعيار من بين المعايير الهامة التي تستخدم في المفاضلة بيت المشاريع و البدائل الاستثمارية المقترحة، ذلك أن هذه الطريقة تأخذ بعين الاعتبار و في آن واحد التدفقات النقدية الصافية و القيمة الزمنية للنقود [2] ،و يمكن أن يعرف هذا المعيار بأنه معدل الخصم الذي تتساوى عنده قيمة التدفقات النقدية الداخلة مع قيمة التدفقات النقدية الخارجة،

و بمعنى آخر، إن هذا المعيار ما هو إلا عبارة عن سعر الخصم الذي يعطي قيمة حالية للمشروع تساوي الصفر.

كما يعرف أيضا أنه عبارة عن سعر الفائدة (الخصم) الذي يجعل القيمة الحالية للمكاسب النقدية المحققة من استثمار مال معين تتساوى مع القيمة الحالية لذلك الاستثمار [3] .

و بما أن ذلك يتطلب استخدام سعر فائدة (خصم) معين لتحويل التدفقات النقدية الجارية إلى قيمة حالية، فان ذلك السعر الذي يتم من خلاله تساوي طرفي المعادلة، يمثل معدل العائد الداخلي، و بما أن التدفقات النقدية الخارجة، والتي تمثل الكلفة الاستثمارية المعطاة، ولكونها مدفوعة في بداية الفترة لذا فهي تمثل قيمة جارية و قيمة حالية في نفس الوقت، أي أنها تحتاج إلى خصم، لذلك يمكن تطبيق الصيغة التالية:

الكلفة الاستثمارية الأولية = القيمة الحالية للمدخلات.

أي

الكلفة الاستثمارية الأولية = العوائد.

ع 1 ... ع 2 ... ع 3

الكلفة الاستثمارية الأولية = + + +

1 + ف ... (1 + ف) 2 ... (1 + ف) 3

حيث ع 1، ع 2، ع 3 تشير إلى قيمة التدفق في نهاية السنة الأولى، الثانية، ....

ف تشير إلى سعر الخصم المستخدم.

-و من أجل الوصول إلى قيمة"ف"فانه لابد من اعتماد أسلوب التجربة و الخطأ، و ذلك من خلال استخدام أسعار خصم مفترضة و تطبيقها على الصيغة أعلاه، فإذا كانت النتيجة أكبر من قيمة الطرف الآخر في المعادلة، لابد من استخدام سعر خصم آخر أكبر، وهكذا، إعادة التجربة عدة مرات للوصول إلى سعر خصم الذي يتساوى عنده الطرفان، و يمكن توضيح ذلك من خلال المثال التالي:

مثال: لو افترضنا أن الكلفة الاستثمارية الأولية لمشروع معين تساوي 60000 دج، و أن قيمة المشروع في نهاية عمره الإنتاجي كخردة تقدر بـ 20000 دج، و أن العمر الإنتاجي له هو خمس (05) سنوات، و أن التدفقات النقدية التي حققها المشروع خلال عمره الإنتاجي كانت كالتالي:

(1) - عبد الغفار حنفي، مرجع سابق، ص 293

(2) - الطاهر لطرش، مرجع سابق، ص 159.

(3) - كاضم جاسم، مرجع سابق، ص 155.