العامل والثابت، وكذا تمويل أنشطة التوسع. وكل هذه الاقتراحات تحتاج إلى تكثيف البحوث والدراسات التي تساعد على البحث عن صيغ تمويلية إسلامية جديدة تسد الثغرات والقصور في الصيغ الإسلامية الحالية [1] .

تقوم عملية التوريق على العناصر والمكونات التالية:

-يسبق إجراء عملية التوريق خطوات متعددة تنتهي باتفاق مع البنك، أو المؤسسة المالية، التي ترغب في تحويل أصولها إلى سيولة سريعة مقابل نقل ملكية تلك الأصول، وتشمل الخطوات التمهيدية لذلك: التقييم الواقعي لقيمة الأصول؛ تحديد السعر الملائم للأوراق المالية المزمع طرحها للاكتتاب؛ التخطيط لبرامج الترويج للاكتتاب؛ وإعداد الدراسات الخاصة بالتدفقات النقدية للأصول محل التوريق وغيرها.

-إدارة الأصول فيما يتعلق بتوريق الذمم المدينة المقبولة شرعا، حيث على الرغم من انتقال ملكية الأصول الضامنة للوفاء بقيمة الأوراق المالية المصدرة من الذمة المالية لمنشئ الأصل (المصدر) إلى الدائنين الجدد، ممثلا بحملة صكوك التوريق، فإنه في معظم الصفقات، تناط بالمصدر مهام إدارة محفظة هذه الأصول وضماناتها أثناء إنجاز أو تنفيذ عمليات التوريق.

وبناء على ما سبق يمكن بيان الأطراف المعنية بعملية التوريق كما يلي:

? مصدر الصك الاستثماري (منشئ الأصل) : وهو من يستخدم حصيلة الاكتتاب بصيغة شرعية. ومصدر الصك قد يكون شركة أو فردا أو حكومة أو مؤسسة مالية. وقد ينوب عن المصدر في تنظيم عملية الإصدار مؤسسة مالية ذات غرض خاص [2] SPV مقابل أجر أو عمولة تحددها نشرة الإصدار.

? وكيل الإصدار: وهو مؤسسة مالية وسيطة ذات غرض خاص (SPV) تتولى عملية الإصدار، وتقوم باتخاذ جميع إجراءات التوريق نيابة عن المصدر مقابل أجر أو عمولة تحددها نشرة الإصدار، وتكون العلاقة بين المصدر ووكيل الإصدار قائمة على أساس عقد الوكالة بأجر.

? المشتري (المستثمر أو المستثمرون) : والذي قد يكون بنكا أو مؤسسة مالية محلية أو عالمية كبرى ذات ملاءة مالية عالية، حيث إن مثل هذه المؤسسات قد تتمتع بمعدلات سيولة مرتفعة غير مستغلة، مما يشجعها على الدخول في عمليات توريق بهدف استغلال هذه السيولة الفائضة في عمليات تحقق عوائد مرتفعة نسبيا، مقارنة بالعائد على الفرص الاستثمارية المتاحة في أسواق المال العالمية.

? أمين الاستثمار: هو المؤسسة المالية الوسيطة التي تتولى حماية مصالح حملة الصكوك والإشراف على مدير الإصدار، وتحتفظ بالوثائق والضمانات، وذلك على أساس عقد الوكالة بأجر تحدده نشرة الإصدار.

? وكالات التصنيف العالمية: تقوم هذه الوكالات بدور أساسي في تصنيف الإصدارات المالية التي تطرح في أسواق رأس المال، وفي تحديد السعر العادل للأوراق المالية المصدرة، ومن أبرز هذه الوكالات: (Moody's , Fitch , Standard & Poor) . كما توجد في الوقت الحالي وكالات تصنيف إسلامية تقدم إلى جانب ذلك خدمة تصنيف الجودة الشرعية، مثل: الوكالة الإسلامية الدولية للتصنيف (IIRA) ومقرها البحرين، والوكالة الماليزية للتصنيف (RAM) [3] .

(1) غادة عثمان نصيف، دور البنوك الإسلامية في تمويل المنشآت التجارية الصغيرة دراسة تطبيقية في مدينة جدة، رسالة ماجستير غير منشورة، جامعة الملك عبد العزيز، جدة، 2004، ص 72.

(3) عن مقال بجريدة القبس الكويتية، مرجع سابق.