الحق. ولا يقر خيار الشراء أي شي ملموس لحاملة، طالما لم يتم تنفيذه، فليس لحاملة أي حق مباشر في أرباح المنشأة، بل وليس له أية علاقة بالمنشأة بالمرة (هندي,557:2002) .

ولابد من الإشارة إلى أن مشتري حق الخيار (Buyer or Holder) الحق في أن يشتري من الطرف الآخر أصلًا معينًا بسعر محدد (سعر التنفيذ) وخلال فترة محددة وله مطلق الحرية في ممارسة هذا الحق أو عدم ممارسته، وهو غير ملتزم بالتنفيذ وثمن هذا الحق الذي يحدده سعر السوق هو ما يسمى بالعلاوة والتي يدفعها المشتري إلى الطرف الآخر (البائع) (حبش, (181:1998. كما أن مشتري حق الشراء هو شخص متفائل دائمًا في الأسواق المالية ويتوقع ارتفاع الأسعار، ولكي يستفيد من هذا التوقع فهو يشتري حق خيار بعد أن يحدد الشروط التي يراها مناسبة لتوقعاته وتحقق له الأرباح وهذه الشروط هي:(العبادي،2005: 74)

* سعر التنفيذ للأصل.

* مدة العقد.

* قيمة العقد.

* أسلوب العقد (أوربي أو أمريكي) .

ويعد سعر التنفيذ ومدة العقد من العوامل الرئيسة في العقد وتعني بالنسبة لمشتري حق الشراء بأن سعر السوق سوف يرتفع أكثر من سعر التنفيذ خلال فترة العقد لكي تتحقق الأرباح المتوقعة.

يتضح من خلال ذلك بأن أقصى ما يخسره مشتري الحق هو قيمة العلاوة Premium وهذا يعني أن خسائر ومخاطر مشتري الحق في حالة عدم تنفيذ حق الخيار هي محدودة ولا تتجاوز قيمة العلاوة في أي حال من الأحوال. وبسبب حصر مخاطر شراء الحقوق في العلاوة فأنه ينصح عادة أن يبدأ المتعاملون الجدد بالتعامل بأدوات الخيار في عمليات الشراء وليست عمليات البيع.

ومما ينبغي الإشارة إليه، بأن مشتري الخيارات يظل يراقب أسعار الموجودات لمنشأة معينة فإذا ما ارتفعت إلى المستوى الذي يلائمه وهو مستوى عادة يفوق السعر المتفق عليه، ينفذ العقد بالسعر المتفق عليه شريطة أن يتم التنفيذ قبل أو في التاريخ المحدد إذا كان العقد أمريكيًا، أو في التاريخ المحدد إذا كان العقد أوربيًا (رمضان، (93:1998

وبعد أن تعرفنا على خيار الشراء لابد لنا من أن نتطرق إلى ماهية قيمة عقد خيار الشراء في بورصة عامة في تاريخ الانتهاء؟ وأن الإجابة على هذا السؤال تعتمد على قيمة الأسهم الأساسية في تاريخ الانتهاء. ولتوضيح ذلك افترض الباحث أن سعر السهم الواحد هو$130 في وقت التنفيذ، لذا فإن مشتري الخيار سوف يكون له الحق في شراء أي شيء بقيمة$100 حتى وإذا كان قيمة هذا الشيء $130 وهو أمر جيد. أن قيمة هذا الحق هو$30 (100 - 130) في يوم التنفيذ. ويمكن أن يكون حق الشراء ذا قيمة حتى وإذا كان سعر السهم الواحد أعلى في يوم التنفيذ.

فمثلًا إذا كانت بورصة IBM تبيع السهم الواحد $150 في تاريخ التنفيذ فإن الشراء سيصبح ذا قيمة بحوالي$50 (100 - 150) في ذلك الوقت. وفي الحقيقة إن قيمة الشراء تزداد دولار واحد لكل دولار زيادة في سعر السهم. (Ross,2002:613) وإذا كان سعر السهم أعلى من سعر الممارسة سوف نقول أن عملية الشراء ذات منفعة وبالطبع من الممكن أيضًا أن قيمة السهم العام سوف تكون أقل من سعر الممارسة. وفي هذه الحالة سنقول بأن عملية الشراء غير مربحة. وسوف لن يمارس المالك في هذه الحالة. فعلى سبيل المثال، إذا كان سعر السهم الواحد في تاريخ التنفيذ هو $90 فليس هناك مستثمر رشيد سيقبل أن يمارس عملية الشراء. فمن يدفع $100 لشراء سهم يساوي $90؟ ولأن صاحب الخيار ليس ملزمًا بممارسة هذا الشراء لذا فأنه يستطيع أن