الفصل الثاني: أسواق الصرف الأجنبية وهيمنة الدولار ... 112

كذلك هناك قيمة ذاتية للخيار الأوروبي، وقيمة ذاتية للخيار الأمريكي.

4 -3 - 1 - 1 - القيمة الذاتية للخيار الأوروبي (1)

الخيار الموالي خيارا أوروبيا لبيع دولارات أمريكية مقابل فرنكات فرنسية وبسعر 5,40 فرنك وبنضج ستة (6) أشهر. وبفرض وجود وضعيتين للسوق تخص هذا الخيار:

الوضعية الأولى: سعر عاجل: FRF/USD 5,30

سعر آجل (6 أشهر) : 5,35

الوضعية الثانية: سعر عاجل: FRF/USD 5,40

سعر آجل (6 أشهر) : 5,45

? في الحالة الأولى، مستلم خيار بيع الدولارات بسعر 5,40 فرنك يمكنه الشراء آجلا بسعر 5,35. وبتاريخ استحقاق الخيار يمكنه دفع 5,35 للدولار لإعادة بيعه بسعر 5,40 على الأقل عند ممارسة الخيار. كما يمكنه كذلك من ربح الفرق بين سعر العملية والسعر العاجل، ويمكن استرجاع هذا الفرق في العلاوة.

? في الحالة الثانية، السعر الآجل أكبر من سعر العملية، ولا يوجد تحكيم ممكن. والقيمة الذاتية تكون مساوية للصفر.

القيمة الذاتية لخيار البيع = سعر العملية - السعر الآجل

= 0 (إذا كان الفرق سالبا)

وفي حالة خيار الشراء.

القيمة الذاتية لخيار الشراء = السعر الآجل - سعر العملية

= 0 (إذا كان الفرق سالبا)

4 -3 - 1 - 2 - القيمة الذاتية للخيار الأمريكي

في حالة الخيار الاوروبي، التحكيمات الآجلة هي الوحيدة الممكنة، حيث لا يمكن لمستلم الخيار أن ينفذ إلا عند تاريخ الاستحقاق. وعلى العكس، مستلم الخيار الأمريكي يمكنه التنفيذ طيلة الفترة ومنه يستجيب لعمليات التحكيم سواء بطريقة مباشرة أو آجلا إذا كان سعر الخيار لا يحمل كل إمكانيات الربح.

وبالعودة إلى المثال السابق لخيار بيع دولارات أمريكية مقابل فرنكات فرنسية ووفق ـــــــــــــــ